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从收入结构来看，阿里巴巴的广告收入已经将其他以广告收入为核心的互联网巨头甩在身后。2016年，阿里巴巴广告收入达到 725亿元，首次超过百度广告营收。背后的原因在于，由于靠近交易，人们对交易平台的广告容忍度更高，后者天然有着更高的加载率和转化率。以信息流广告为例，拼多多广告加载率大约25%，今日头条20%，微信朋友圈小于10%。

第三问：试点企业的名额是否有限制？根据证监会安排，符合试点条件的红筹企业，可以优先选择通过发行存托凭证在境内上市融资；符合股票发行条件的，也可以选择发行股票。符合试点条件的境内企业，可以直接在境内市场首次公开发行股票并上市。未来，证监会将根据试点情况加以改进完善，条件成熟时，逐步扩大试点企业范围。

其次，对很多用户来说，消费升级是和消费降级是同步发生，即在同一个人身上可能既有消费升级又有消费降级。举个例子，品牌理念和尊重正版的价值观已经大为普及，很多年轻人宁愿花小半年时间节衣缩食，也要买正品的品牌衣包，这就是消费升级。但同一个用户既可能背着价值2万甚至3万的大牌包上班，又可能在早上绕过星巴克买街头5块钱一份的煎饼果子，中午在美团和饿了么里面挑一份卖相不错又有优惠的便当。你没看错，这是同一个人，也许还就是你。

今年一季度，公司实现的净利润虽然只有77.03万元，还算为正数。但在二三季度均为亏损，二季度亏损约1080万元，三季度亏损约1700万元，亏损幅度持续扩大。盈利能力降低从公司主营业务毛利率大幅下滑也可印证。去年，公司热电行业和铁路运输行业的毛利率分别为25.68%、19.23%，而今年上半年猛降至9.75%、5.61%。

竞争对手林立，存在分歧的百度前景从收入来看，百度实际是一家互联网广告公司。广告收入对百度的营收贡献超过73%。这是一个总规模超过5000亿元的庞大市场，目前还在不断增长，但是百度流量霸主的地位已“风雨飘摇”。一张图表反映了百度在广告市场地位的没落：在整个移动互联网公司头部企业中，2015年，百度一家的广告收入占据半壁江山，至今年上半年，百度的收入占比下滑到不足30%。结构上，阿里已经超过百度，今日头条、腾讯正在赶超百度。

策略投资部擅长结合企业内在价值和市场价格进行行业轮动策略。例如，广发新兴产业精选基金经理李巍信奉“好价格”、“好赛道”、“好企业”，在价格和价值变动中做好行业轮动。他的组合行业覆盖面更广，既有稳定增长型的消费、医药，也有代表周期的银行，还有高增长类的计算机、电子、新能源等新兴行业。广发轮动配置基金经理吴兴武偏好资产回报率较高、自由现金流较好、赛道比较长的企业进行长期投资，组合重点配置医药生物和食品饮料两大行业。